Theo phân tích của Rodolphe Bohn, Chiến lược gia Ngoại hối và Hàng hóa tại HSBC, mặc dù các xung đột gần đây tại Trung Đông đã làm gia tăng biến động giá vàng trong ngắn hạn, triển vọng trung và dài hạn của kim loại quý này vẫn rất khả quan. Những yếu tố như rủi ro địa chính trị leo thang, thâm hụt tài khóa gia tăng và hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương được dự báo sẽ là bệ đỡ vững chắc cho giá vàng.
Trong quý đầu năm 2026, thị trường vàng đã chứng kiến sự biến động dữ dội. Sau khi đạt mức 5.415 USD/ounce vào cuối tháng 1, giá vàng đã lao dốc xuống còn 4.400 USD vào ngày 26/3 khi xung đột với Iran căng thẳng. Trong giai đoạn này, vàng không đóng vai trò là “công cụ phòng vệ địa chính trị” trực tiếp; thay vào đó, nhà đầu tư đã bán vàng để tăng tính thanh khoản, trong khi đồng USD trở thành tài sản trú ẩn an toàn được ưu tiên, khiến lợi suất tăng và chứng khoán giảm điểm. Tuy nhiên, lệnh ngừng bắn gần đây cho thấy vàng có khả năng phục hồi nhanh chóng khi thị trường ổn định trở lại.
Ông Bohn cũng chỉ ra rằng mối quan hệ giữa vàng và dầu mỏ hiện rất linh hoạt. Dù từng có sự tương quan thuận chiều rõ rệt, nhưng cú sốc cung dầu mỏ tại Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao ngay cả khi đồng USD mạnh lên gây áp lực giảm giá cho vàng. Về chính sách tiền tệ, mặc dù lợi suất thực cao thường là rào cản đối với tài sản không sinh lời như vàng, nhưng rủi ro lạm phát đình trệ (stagflation) sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu trú ẩn.
Xét về dài hạn, HSBC nhận định thâm hụt tài khóa và nợ công tăng cao tại Mỹ cũng như nhiều quốc gia khác đang khuyến khích nhu cầu đối với các tài sản cứng. Theo ước tính của IMF, nợ của Mỹ đã tiệm cận mức 100% GDP vào năm 2025, cùng với gánh nặng chi phí quốc phòng toàn cầu gia tăng, đây là những xu hướng khó có thể đảo ngược trong trung hạn. Song song đó, dù nhu cầu từ các ngân hàng trung ương có phần hạ nhiệt so với giai đoạn 2022–2024 do nhu cầu bảo tồn dự trữ ngoại hối, nhưng xu hướng đa dạng hóa tài sản dài hạn dự kiến sẽ quay trở lại vào cuối năm nay.
Trên phương diện cung cầu vật chất, giá vàng ở mức cao đang gây áp lực lên nhu cầu trang sức và tiền vàng, trong khi nhu cầu đối với vàng thỏi của các tổ chức vẫn duy trì ổn định nhờ những thay đổi quy định tại các thị trường lớn như Ấn Độ và Trung Quốc. Ở phía cung, sản lượng khai thác mỏ dự kiến tăng nhẹ trong giai đoạn 2026–2027 và hoạt động tái chế vàng phế liệu cũng sẽ tăng theo giá thị trường.
Kết luận lại, chuyên gia từ HSBC tin rằng hướng đi ngắn hạn của vàng phụ thuộc vào quá trình hạ nhiệt căng thẳng tại Trung Đông, việc mở cửa lại eo biển Hormuz và sự ổn định của giá dầu. Những điều kiện này sẽ giúp giảm bớt áp lực tài chính và nỗi lo lạm phát, củng cố vị thế tăng giá của vàng trong trung và dài hạn.
#giavang #giadau
