Quý III/2026 ghi nhận diễn biến phân hóa rõ nét và nhiều nhịp điều chỉnh trên thị trường chứng khoán, gây áp lực lên hiệu suất ngắn hạn của các quỹ mở. Khép lại quý III/2026, chỉ số VN-Index dừng tại mức 1.768,62 điểm, giảm 4,9% so với cuối quý II. Dù danh mục đầu tư chịu suy giảm ngắn hạn, nền tảng tăng trưởng lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì trạng thái tích cực.
Theo ông Lê Chí Phúc, Tổng Giám đốc SGI Capital, chia sẻ tại chương trình Fund Insider của Fmarket, lãi suất hiện là biến số then chốt chi phối tâm lý và quỹ đạo của dòng tiền trong những tháng cuối năm. Ông Phúc nhận định, sau giai đoạn thị trường điều chỉnh, cơ hội phía trước là đủ lớn; điều quan trọng đối với nhà đầu tư không phải là dự đoán chính xác thời điểm thị trường tạo đáy mà là xác định vị trí trong chu kỳ và chuẩn bị sẵn nguồn lực để đón nhận cơ hội.
Định giá về vùng hấp dẫn, tăng trưởng dự phóng dẫn đầu khu vực
Sự kiện FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên “Thị trường mới nổi thứ cấp” vào ngày 21/09/2026 đã mở ra góc nhìn so sánh rõ nét hơn về định giá và tiềm năng tăng trưởng so với khu vực.
Theo dữ liệu từ VinaCapital, P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index hiện ở mức hơn 12 lần, thấp hơn so với Thái Lan và Malaysia (khoảng 15 lần). Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup (vốn đã tăng mạnh trong hơn một năm qua), P/E dự phóng năm 2026 của phần còn lại trên thị trường chỉ ở mức khoảng 9,5 lần. Điều này phản ánh bức tranh thực tế: nhiều doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt đang giao dịch ở vùng định giá rất hấp dẫn.
| Chỉ số / Thị trường | Việt Nam (VN-Index) | Việt Nam (Trừ nhóm Vingroup) | Thái Lan & Malaysia | Philippines & Indonesia |
| P/E Dự phóng 2026 | > 12,0 lần | ~ 9,5 lần | ~ 15,0 lần | 9,0 – 10,0 lần |
| Tăng trưởng EPS 2026 | ~ 25,0% (Cao nhất ASEAN) | — | Thấp hơn | Thấp hơn |
| ROE Dự phóng 2026 | 15,0% (Vượt trội khu vực) | — | Thấp hơn | Thấp hơn |
Bên cạnh mặt bằng giá rẻ, kết quả kinh doanh thực tế 6 tháng đầu năm 2026 củng cố cho triển vọng tăng trưởng khi doanh thu toàn thị trường tăng khoảng 33% và lợi nhuận sau thuế tăng 48% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sự “lệch pha” xuất hiện khi hơn 21% cổ phiếu đã lùi sâu xuống dưới vùng đáy giai đoạn COVID-19 do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước áp lực lãi suất. Ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư cấp cao VinaCapital, đánh giá đây là áp lực điều chỉnh chung của thị trường, mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu tốt ở mức giá hợp lý.
Xu hướng kiên nhẫn tích sản thông qua quỹ mở
Dữ liệu từ nền tảng phân phối quỹ mở Fmarket ghi nhận dòng tiền đầu tư định kỳ (SIP) và giao dịch mua quỹ vẫn duy trì đều đặn. Điều này cho thấy xu hướng tích sản dài hạn đang được nhà đầu tư chú trọng thay vì cố gắng căn thời điểm thị trường (market timing).
Tính đến ngày 02/10/2026, trong khi P/E của VN-Index ở mức 12,1 lần, thì P/E danh mục của 10 quỹ cổ phiếu có định giá thấp nhất chỉ dao động từ 7,07 đến 10,34 lần — rẻ hơn thị trường chung từ 15% đến 42%. Nhiều quỹ mở như TCGF, BVPF, TBLF, VINACAPITAL-VMEEF, VLGF và VINACAPITAL-VESAF đang duy trì P/E danh mục dưới 10 lần nhờ chiến lược chọn lọc 25–30 cổ phiếu tối ưu từ hàng nghìn mã niêm yết.
Xét trên khung thời gian dài hạn 3 năm (từ 02/10/2023 đến 02/10/2026), 10 quỹ mở có hiệu suất tốt nhất trên thị trường đạt mức sinh lời từ 33% đến hơn 51%. Kết quả này khẳng định vai trò của thời gian trong việc phản ánh đúng giá trị nội tại của doanh nghiệp, giúp chiến lược đầu tư tích sản thông qua quỹ mở trở thành lựa chọn đáng cân nhắc cho dòng vốn dài hạn hậu nâng hạng.
