Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và đồng USD mạnh lên, vàng đang có những diễn biến lạ lùng khi hoạt động giống như một tài sản rủi ro thay vì là kênh trú ẩn an toàn truyền thống. Tuy nhiên, theo các chuyên gia phân tích từ HSBC, xu hướng “phi đô la hóa” (de-dollarization) vẫn biến kim loại quý này thành một khoản đầu tư dài hạn tiềm năng.
Diễn biến trái ngược với mọi quy luật
Theo báo cáo từ bộ phận Quản lý Tài sản của HSBC, những biến động của giá vàng kể từ khi xung đột tại Iran bùng nổ đã thách thức mọi kỳ vọng. Theo “kịch bản truyền thống”, căng thẳng địa chính trị và bất ổn kinh tế sẽ là đòn bẩy tự nhiên thúc đẩy giá vàng tăng vọt. Thế nhưng, thực tế trong tháng 3/2026, giá vàng đã giảm tới 15%.
Các chuyên gia chỉ ra rằng, đồng USD mạnh đã tạo ra rào cản lớn đối với những người mua không sử dụng đồng bạc xanh. Bên cạnh đó, việc định giá lại lãi suất theo hướng thắt chặt (hawkish) đã làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ một tài sản không sinh lời như vàng. Điều đáng chú ý là vàng đang hành xử như một tài sản rủi ro: quyền sở hữu đã chuyển dịch sang nhóm khách hàng bán lẻ và các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy – những đối tượng thường buộc phải bán tháo tài sản để thanh lý vị thế trong các giai đoạn thị trường căng thẳng.
Sự đứt gãy trong các mối tương quan truyền thống
Ông James Steel, Chuyên gia phân tích kim loại quý hàng đầu tại HSBC, nhận định rằng “biến động” sẽ là từ khóa định nghĩa thị trường năm 2026. Ông chỉ ra một sự thay đổi mang tính bước ngoặt từ năm 2022: mối tương quan nghịch đảo “hoàn hảo” giữa lãi suất thực (lãi suất trái phiếu 10 năm trừ lạm phát) và giá vàng đã hoàn toàn tan vỡ.
Hiện nay, vàng không còn nhạy cảm với lãi suất thực như trước. Thay vào đó, giá trị của nó được dẫn dắt bởi lực mua từ các ngân hàng trung ương và nhu cầu bán lẻ tăng cao. Đặc biệt, việc các ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vàng (cao gấp 2 đến 3 lần mức trung bình 10 năm trước đó) được xem là một chiến lược nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng USD, ngay cả khi đồng tiền này vẫn giữ vị thế dự trữ toàn cầu trong tương lai gần.
Tầm nhìn dài hạn và lời nhắc nhở về danh mục đầu tư
Mặc dù giá vàng đã có những đợt điều chỉnh mạnh sau khi thiết lập các mức cao kỷ lục (nếu tính theo giá trị thực đã điều chỉnh lạm phát, mức đỉnh năm 1980 tương đương khoảng 3.400 USD hiện nay), các chuyên gia HSBC tin rằng điều này không nhất thiết chấm dứt chu kỳ tăng trưởng dài hạn.
“Vàng vẫn là một phần quan trọng trong chiến lược phòng vệ chống lại sự mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị,” các chuyên gia kết luận. Tuy nhiên, sự biến động mạnh gần đây là một lời nhắc nhở sắc bén cho các nhà đầu tư: một danh mục đầu tư bền vững đòi hỏi sự đa dạng hóa rộng rãi thay vì chỉ dựa vào một tài sản duy nhất, dù đó có là “vàng ròng”.
Cần nhớ rằng, việc vàng là một tài sản chất lượng và là nơi trú ẩn an toàn không đồng nghĩa với việc nó sẽ không biến động. Trong một thị trường đã tăng trưởng quá nóng, những đợt rung lắc mạnh là điều khó tránh khỏi.
#thị trường vàng, #vàng
