Trong báo cáo mới phát hành, Ngân hàng Montreal (BMO) của Canada cho biết vẫn giữ quan điểm lạc quan đối với cả vàng, dù thị trường đang đối mặt với nhiều lực cản.
Các chuyên gia phân tích BMO cảnh báo rằng giá vàng có thể tiếp tục xu hướng giảm do chịu tác động từ sự thay đổi điều kiện kinh tế gây ra bởi cuộc chiến giữa Mỹ – Israel và Iran, nhưng đà tăng trưởng của thị trường chỉ đang tạm dừng chứ không hề đảo chiều.
Xung đột tại Iran không làm mất đi các luận điểm cấu trúc hỗ trợ nhóm ngành kim loại và khai khoáng mà ngược lại còn củng cố thêm sức nặng cho chúng. Vấn đề chỉ là thời điểm thị trường lấy lại đủ niềm tin rằng xung đột đã tìm được hướng giải quyết trước khi các nhà đầu tư quay trở lại với các tài sản rủi ro.
Trong bản dự báo cập nhật, BMO kỳ vọng giá vàng sẽ đạt mức trung bình khoảng 4.800 USD/ounce trong quý III (tăng 7% so với dự báo trước đó) và đạt 4.900 USD/ounce trong quý cuối cùng của năm (tăng 9%).
Tính chung cả năm 2026, ngân hàng này nâng mức giá vàng trung bình lên 4.846 USD/ounce so với ước tính cũ là 4.550 USD/ounce.
Đặc biệt, BMO cực kỳ lạc quan về triển vọng của vàng cho đến năm 2027 với dự báo giá sẽ duy trì ổn định trên mức 5.000 USD/ounce và đạt mức trung bình hàng năm là 5.125 USD/ounce, tăng tới 26% so với các ước tính trước đây.
Áp lực từ lợi suất trái phiếu và biến số giá dầu
Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Bart Melek, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại TD Securities, nhận định rằng dù căng thẳng địa chính trị thường là yếu tố hỗ trợ vàng, nhưng thị trường hiện đang bị chi phối bởi sự gia tăng của lợi suất trái phiếu và kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn. “Cuối cùng, tất cả đều xoay quanh lãi suất,” ông Melek nhấn mạnh, đồng thời cho biết việc vàng không thể bứt phá mạnh mẽ giữa cuộc khủng hoảng địa chính trị hiện nay cho thấy kim loại này đang trở nên cực kỳ nhạy cảm với lợi suất thực.
Một yếu tố then chốt đang định hình mối quan hệ này chính là dầu mỏ. Ông Melek chỉ ra rằng đà tăng mạnh của giá dầu thô, do xung đột leo thang tại Trung Đông, đang làm gia tăng áp lực lạm phát và làm phức tạp thêm triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). TD Securities ước tính rằng cứ mỗi 10% giá dầu tăng thêm sẽ khiến lạm phát tăng khoảng 0,2 điểm phần trăm. Với việc giá dầu đã tăng khoảng 60%, ông cảnh báo nếu tình trạng này kéo dài một năm, lạm phát có thể tăng thêm 100 điểm cơ bản.
Điều này tạo ra một nghịch lý cho vàng: lạm phát cao do chi phí năng lượng không tự động giúp giá vàng tăng. Ngược lại, nó buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và làm mạnh đồng USD – cả hai yếu tố này đều tác động tiêu cực đến giá vàng. Trong kịch bản xung đột kéo dài và giá năng lượng neo cao, Fed sẽ rất do dự trong việc cắt giảm lãi suất để đảm bảo lạm phát không trở nên thâm căn cố đế.
Triển vọng dài hạn và dự báo mức giá kỷ lục trong năm 2026
Bất chấp triển vọng ảm đạm trong ngắn hạn, ông Melek kỳ vọng cú sốc giá dầu hiện tại chỉ mang tính tạm thời. Nếu tình hình địa chính trị ổn định và các gián đoạn nguồn cung được hạn chế, giá dầu thô có thể hạ nhiệt về vùng 90–95 USD/thùng, giúp áp lực lạm phát giảm bớt. Trong môi trường đó, các ngân hàng trung ương sẽ có thêm dư địa để chuyển sang chính sách nới lỏng, từ đó hồi sinh xu hướng “giao dịch chống mất giá tiền tệ” (debasement trade) – vốn hỗ trợ giá vàng thông qua việc hạ thấp lãi suất thực và làm yếu đồng USD.
Về dự báo cụ thể, TD Securities vẫn giữ nguyên kỳ vọng cho năm 2026. Ngân hàng này dự báo giá vàng sẽ đạt mức trung bình khoảng 4.831 USD/ounce trong năm tới. Cụ thể, giá vàng được kỳ vọng sẽ lập đỉnh gần mốc 5.000 USD/ounce vào quý II/2026 trước khi điều chỉnh dần về mức 4.650 USD/ounce vào cuối năm.
